债券投资实战（310327）

目前市面上关于债券投资的书籍主要分两种。一种偏向于债券基础理论，如布鲁斯·塔克曼等著的《固定收益证券》或弗兰克J.法博齐编著的《固定收益证券手册》，此类书籍对于夯实从业人员的专业基础大有裨益，但也有明显的缺点：一是实务操作经验的传授较少，一些读者可能面临空有理论而无从下手的尴尬境地；二是这些国外的经典教材主要以美国债券市场为研究蓝本，对中国的实际情况几无涉及。另外一种是国内出版的债券类书籍，大部分偏向于政策法规及交易规章制度的罗列，做参考资料有余而行动指南不足。有感于此，笔者在闲暇之余，将过去多年在债券领域的实际投资经验进行了提炼总结，并编纂成书。书中纯理论的内容较少，主要讲实务操作中的千货，并以大量实例进行讲解。所谓“一图胜千言”“一例胜千言”，书中使用的实例达60余个，以期带动读者深入了解实务操作。《债券投资实战》的目标读者为有一定的实际经验但想更深入了解业务知识的投研人员，或是已有一定的理论基础但实务经验缺乏的从业人员。

CFA，社科院金融系博士(在读)，中科院数学院数学硕士，东南大学数学本科。长期从事固定收益领域的投资工作，对固定收益领域有较深的理论知识和实务经验。目前就职于河北银行资金运营中心货币市场部负责人，负责银行债券账户投资，流动性投资，利率债一级，全行司库管理及资产负债管理等工作;之前负责河北银行债券投顾业务，规模余额达100多亿元。之前在外企如汤森路透等长期从事金融咨询相关工作。

理论是灰色的，唯实践之树常青。 复盘真实债券投资案例 勾勒中国债券市场全景图

前言 明朝首辅张居正有言：“学问既知头脑，须窥实际，欲见实际，非至琐细、至猥俗、至纠纷处，不得稳贴。”各行各业，莫不如此。若要窥得行业真谛，除了要有扎实的理论基础，还需在实务操作上狠下功夫，非到至精至微至烦琐处不得其精髓。 近年来，我国债券市场发展迅猛，已成长为全球第三大债券市场。随着债券市场容量的扩充，越来越多的国内外各类金融机构积极参与债券投资。随之而来的是债券从业人员数量的急剧扩张，分布在银行、证券、基金、保险、私募等各类投资机构。据粗略估计，直接从事债券相关业务的人员，已达数十万人之多。 熙熙攘攘之下，也有隐忧。有的投资人员实务经验相对缺乏，或知其一而不知其二，或知其然而不知其所以然。有的从业人员债券理论基础比较扎实，但实操经验相对匮乏，无从下手。因此，市场上对实务知识的渴求一直是比较强烈的。 目前市面上关于债券投资的书主要分两种。一种偏向于债券基础理论，如布鲁斯·塔克曼等著的《固定收益证券》或弗兰克· J.法博齐编著的《固定收益证券手册》，此类书对于夯实从业人员的专业基础大有裨益，但也有明显的缺点：一是实务操作经验的传授较少，一些读者可能空有理论而无从下手；二是这些国外的经典教材主要以美国债券市场为研究蓝本，对中国的实际情况几无涉及。另外一种是国内出版的债券类图书，大部分偏向于政策法规及交易规章制度的罗列，做参考资料有余而行动指南不足。凡此种种，都让笔者强烈感受到市场对债券投资实务类知识的渴求与相关图书不足之间的缺口。 有感于此，笔者在闲暇之余，将过去多年债券领域的实际投资经验进行了提炼总结，并编纂成书。书中纯理论的内容较少，主要讲实务操作中的干货，并以大量实例进行讲解。所谓“一图胜千言”“一例胜千言”，书中使用的实例达60余个，以期带动读者深入了解实务操作。本书的目标读者为有一定的实际经验但想更深入地了解业务知识的投资人员，或是已有一定的理论基础但实务经验缺乏的从业人员。 本书前两章对我国债券的一、二级市场进行了归纳总结。后续章节详细介绍了债券的技术指标、各类债券的特性、投资组合管理以及债券相关的回购和衍生产品。最后，本书对债券投研框架所需的基础知识进行了梳理。 本书的撰写得到了王国刚、翟晨曦、张继强、秦龙、刘朝俊以及其他朋友的大力支持与帮助，他们提供了异常宝贵的建议，笔者在此对他们的帮助表示衷心感谢。 曾琨、王颖硕、陈博、李咏、朱慧敏、肖望、江川、徐翌旸等热心读者指出了本书中的个别笔误及错误，在此深表感谢！对于书中出现的错误或不当之处，欢迎读者批评指正，并及时与笔者联络，笔者的电子邮箱：hongliang.long@qq.com。

推荐序 前言 第1章　我国债券市场揭秘 / 1 揭开我国债券市场的面纱 / 1 我国的债券市场 / 2 一张图阅尽债券分类 / 5 几类有趣的债券 / 21 一级市场的玩法 / 29 第2章　技术指标的百宝箱 / 36 债券价格的分解 / 36 计算到期收益率 / 39 速算神器：久期与凸性 / 47 久期的久有几种写法 / 54 终极神器：基点价值 / 56 债券交易行话大全 / 59 第3章　债券定价基础之收益率曲线 / 62 什么是收益率曲线 / 62 收益率曲线的形态 / 63 曲线的几大类别及应用 / 65 曲线的形态变化预示着什么 / 72 利用骑乘效应赚钱 / 74 华山论剑：中债与中证收益率曲线 / 76 第4章　改头换面之资产支持证券 / 80 ABS解决了什么问题 / 80 ABS分层的化学反应 / 86 国内ABS市场的一亩三分地 / 88 投资风险的实例分析 / 94 关键条款的实例分析 / 98 模型假设的“猫腻” / 104 第5章　城投债及地方政府债 / 106 城投债的前世今生 / 106 白衣骑士之地方政府债 / 110 政府账本的秘密 / 111 城投债的信用分析 / 131 第6章　进攻退守之可转债及可交换债 / 132 实例条款大比拼 / 132 发行要求的对比 / 137 通过指标看价值 / 138 估值的模型方法 / 142 第7章　债券估值的坑 / 144 估值山上三条路 / 145 几种有趣债券的估值 / 153 各类产品的估值方法选择 / 160 债券自营账户的分类及估值 / 166 第8章　投资组合管理 / 179 组合的计量指标 / 179 卖出的冲击成本 / 186 主流的组合策略 / 187 税收对收益的影响 / 188 信用评级也是坑 / 196 债券与监管指标 / 213 第9章　债券回购及债券借贷 / 221 回购借钱的几种姿势 / 221 债券回购的几种玩法 / 235 回购与杠杆限制 / 238 债券借贷的玩法 / 239 第10章　债券相关的衍生产品 / 245 利率互换 / 246 国债期货 / 253 信用违约互换 / 275 第11章　终结篇：债券投研框架 / 285 吃下“四碗面” / 286 基本面分析 / 287 政策面分析 / 299 资金面分析 / 322 技术面分析 / 324 债券的交易策略 / 325 参考网站 / 329 参考文献 / 330